從目前來看美國、巴西、印度的疫情最嚴(yán)重，值得一提的是印度首次單日新增成為全球第一，形勢非常嚴(yán)峻。縱觀世界前十大疫情發(fā)展嚴(yán)重國家，與鋁行業(yè)較為相關(guān)的國家主要集中在巴西和印度兩大發(fā)展中國家。

　　巴西最新疫情情況

　　疫情嚴(yán)重惡化，截至2020年6月15日上午9時，巴西累計確診病例高達867624例，累計死亡病例43332例，單日新增確診17110例，單日新增死亡612例。      疫情讓巴西本就不好的經(jīng)濟雪上加霜，巴西經(jīng)濟部的預(yù)測數(shù)字顯示，今年巴西公共債務(wù)將飆升至7087億雷亞爾，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的9.9％。而去年的公共債務(wù)是619億雷亞爾，僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.9％。

　　巴西的圣保羅州是疫情的“震中”，該州的首府圣保羅市的市長科瓦斯也在常規(guī)體檢中被檢測出感染了新冠病毒。為了保經(jīng)濟，巴西各主要大城市已經(jīng)開始逐步恢復(fù)商業(yè)活動后的首個小長假，商場和一些城市內(nèi)的公園、海灘都已經(jīng)開放。為避免人員聚集，商場實施了限流措施；在海濱城市里約熱內(nèi)盧，警方出動力量勸說民眾盡量不要在沙灘上停留。

　　印度最新疫情情況

　　截至2020年6月15日上午9時，印度單日新增突破2萬例，達22641例，超越美國成為單日新增最多的國家，也反映出印度疫情的嚴(yán)重，而印度累計確診病例早已突破33萬例，達333008例，已然是疫情惡化最嚴(yán)重的國家之一。

　　對于印度疫情，世界衛(wèi)生組織特使戴維·納巴羅博士指出，無論疫情何時達到峰值，如何處理好解禁與生產(chǎn)之間的平衡，都將成為對印度政府治理能力的真正考驗。衛(wèi)生專家分析認(rèn)為，印度自6月8日起分階段在部分地區(qū)放寬了此前的嚴(yán)管措施，為疫情防控帶來極大壓力，印度疫情拐點尚未到來。

　　疫情讓印度經(jīng)濟遭受重大沖擊，本月初，穆迪公司將印度的評級從“Baa2”下調(diào)至“Baa”，距離垃圾評級只差一個級距；10日標(biāo)普公司又確認(rèn)印度評級位于“BBB-”的最低水平?？梢哉f評級機構(gòu)對印度普遍不看好，給的級別很低，而這些著名公司的評級對全球投資者又具備很強的參考價值，這無疑向世界發(fā)出“做空印度”的暗示。當(dāng)然印度經(jīng)濟的問題也確實很大。

　　對巴西鋁工業(yè)的潛在影響

　　當(dāng)?shù)貢r間6月5日，在188名工人被篩查新冠肺炎陽性后，巴西第三地區(qū)法院強令淡水河谷伊塔比拉礦區(qū)的3座礦山暫停作業(yè)。法院稱，礦工健康受到新冠病毒威脅。據(jù)了解，上述伊塔比拉礦區(qū)由 Concei??o、Cauê和 Periquito三個礦區(qū)組成。淡水河谷2020年鐵礦石粉礦的指導(dǎo)產(chǎn)量為3.1億噸至3.3億噸，而伊塔比拉綜合礦區(qū)未來數(shù)月的預(yù)期月產(chǎn)量為270萬噸，年產(chǎn)量約為0.324億噸，大約占淡水河谷年總產(chǎn)能的10%。三個淡水河谷礦山附近的帕拉州（Para state）是當(dāng)?shù)毓跔畈《颈l(fā)中心之一，僅帕勞阿佩巴（Parauapebas）鎮(zhèn)就有64人死亡，該地的疫情感染率是巴西平均感染率的四倍還多。

　　帕拉州也是鋁土礦和氧化鋁的集中產(chǎn)地，其資源儲量占整個巴西的86%，屬于典型的優(yōu)質(zhì)三水鋁石礦，三氧化二鋁含量在45-55%，基本為美鋁、MRN、沃特蘭亭、海德魯?shù)绕髽I(yè)所擁有，設(shè)計年產(chǎn)量超過3500萬噸，所產(chǎn)鋁土礦除了供當(dāng)?shù)匮趸X廠使用外，還有一部分用來出口，但多以國際大型鋁企貿(mào)易為主。目前在巴西擁有氧化鋁的項目的企業(yè)主要有美鋁、海德魯、沃特蘭亭、力拓等企業(yè)。

　　考慮到前述淡水河谷在帕拉州的鐵礦山因為疫情嚴(yán)重而被地方法院強令停產(chǎn)的可能，一旦該國疫情在鋁土礦山出現(xiàn)，不排除鋁土礦生產(chǎn)受到影響，并限制勞動工人的用工數(shù)量和出勤效率，影響鋁土礦供給從而影響氧化鋁工廠的正常運行，一旦疫情影響延續(xù)，不排除電解鋁生產(chǎn)也會受到影響。我們根據(jù)巴西疫情的進展情況，評估的結(jié)果如下：礦山開采、港口、碼頭、運輸★★★--礦石正常保障★★--氧化鋁廠正常生產(chǎn)★★--電解鋁廠正常生產(chǎn)★（風(fēng)險越大星級越多，五星）。

　　根據(jù)海德魯最新公布的消息，考慮到持續(xù)的Covid-19形勢以及由此帶來的市場不確定性，海德魯會在2020年7月22日完整的第二季度財務(wù)業(yè)績之前公布其4月和5月業(yè)務(wù)運營情況。由于取消了禁運，巴西Paragominas鋁土礦和巴西Alunorte氧化鋁精煉廠的產(chǎn)量增加，因此4月和5月的產(chǎn)量與2019年同期相比有所增加。與2019年同期相比，4月和5月的原鋁產(chǎn)量略有增加，這反映了巴西Albras冶煉廠產(chǎn)量的增加，但被斯洛伐克Slovalco冶煉廠減少的產(chǎn)量所抵消。巴西Albras冶煉廠在2019年部分減產(chǎn)。由于Covid-19，該公司4月和5月的軋制產(chǎn)品和鋁擠壓產(chǎn)品銷量與2019年同期相比有所下降，反映出市場需求疲軟。

　　對印度鋁工業(yè)的潛在影響

　　印度鋁土礦基礎(chǔ)儲量約為6.6億噸，探明資源儲量23.9億噸，分布廣泛，主要集中在東西海岸，尤其是以東部海岸為主，鋁土礦帶總面積為2.5萬平方公里，儲量占印度全國鋁土礦探明儲量的74%以上，主要為三水鋁土礦。目前東部的奧里薩邦、西北部的古吉拉特邦和馬哈拉施特邦都是重要的鋁土礦生產(chǎn)地，絕大多數(shù)產(chǎn)量為當(dāng)?shù)劁X企所采購，少部分出口至國外。由于印度國內(nèi)交通不便，陸路運輸費用偏高，加上礦石品質(zhì)一般，所以一直存在鋁土礦“進出口同步”的情況。2017年以前，印度也是中國主要的鋁土礦供應(yīng)國之一，但隨著幾內(nèi)亞項目的大幅開發(fā)，印度逐漸退出中國，2019年中國僅進口33萬噸印度鋁土礦，預(yù)計未來進口量難以大幅回升。

　　根據(jù)印度國家鋁業(yè)2019-2020財年公告，鋁土礦和氧化鋁產(chǎn)量均刷新紀(jì)錄，其中鋁土礦產(chǎn)量達到730萬噸，氧化鋁產(chǎn)量也達到216萬噸。盡管新冠疫情仍在繼續(xù)，但公司嚴(yán)格控制人員出勤與流動，積極保證旗下所有工廠的正常運行。

　　根據(jù)印度鋁業(yè)公司2019-2020財年業(yè)績報告，截至2020年3月31日，Hindalco鋁業(yè)務(wù)第四季度EBITDA為103.9億盧比，同比增長3%。由于鎖定效應(yīng)，2020財年第四季度鋁金屬銷量為31.4 萬噸，同比下降3%；整個財年鋁銷量為129萬噸（去年同期為127.4萬噸），同比增長1%。

　　表格 2  印度主要鋁企2019-2020財年產(chǎn)量情況

　　在長達70多天的封鎖期后，印度中央政府8日正式允許餐館、購物中心和宗教場所對民眾開放，這也是印度分階段放松管控的第一步。同一天，印度新冠確診病例新增近萬例，累計突破25萬例。當(dāng)時有觀點認(rèn)為，分階段放松管控并非恰當(dāng)時機，而今天單日新增突破2萬至22641例，也可見中央政府對于疫情防控的判斷過于樂觀。當(dāng)然，也有部分邦并未放松，如東部的奧里薩邦，將所有的宗教場所、購物中心、酒店和餐館繼續(xù)關(guān)閉至6月30日。根據(jù)印度中央政府5月底發(fā)布的指導(dǎo)方針，非嚴(yán)管區(qū)從6月8日起可按計劃分三階段逐步開放。第一階段自6月8日起，在限制社交距離前提下，允許宗教場所、酒店、餐廳和購物中心等開放；第二階段預(yù)計7月份起，中央政府在與地方政府協(xié)商后允許學(xué)校和其他教育培訓(xùn)機構(gòu)開學(xué)；第三階段將在全面評估的基礎(chǔ)上，開放國際商業(yè)航班并恢復(fù)公共交通和影院、酒吧等娛樂場所，具體時間暫未明確。

　　考慮到印度國內(nèi)人口密度大、醫(yī)療居住條件差、人員可控性偏低，我們預(yù)計疫情擴散還將繼續(xù)，即使企業(yè)嚴(yán)格管控，減少員工流動，依然存在向礦山和工廠蔓延的可能，甚至不排除集中爆發(fā)可能性，印度最終很有可能走上全民免疫的道路，如此必然導(dǎo)致當(dāng)?shù)劁X土礦或氧化鋁、甚至電解鋁的生產(chǎn)供應(yīng)受阻，進而影響全球鋁行業(yè)的供需平衡，成為新的黑天鵝事件。