銅

　　一、市場(chǎng)觀點(diǎn)

　　這幾天中美歐連著出了不太好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)的就業(yè)，中國(guó)的出口和PMI，歐洲的PMI，銅等于迎來了一波小的下行共振，小幅調(diào)整了下；但不影響我的Q4看多觀點(diǎn)我覺得，中國(guó)的政策預(yù)期還有，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越過底部進(jìn)入緩慢上行周期了，美國(guó)最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受到了罷工的擾動(dòng)，持續(xù)走弱的難度大，歐洲這邊一直都是這個(gè)樣子，不爆發(fā)危機(jī)就行了，40附近的PMI也難更差到哪里去。我仍然看年底則有美國(guó)存在小幅補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，可能會(huì)有一波中美小共振，LME銅價(jià)上看8500，內(nèi)盤銅會(huì)沖擊7萬。

　　鋁

　　一、市場(chǎng)觀點(diǎn)

　　國(guó)內(nèi)利好政策不斷釋放，刺激內(nèi)需的導(dǎo)向十分明確，提振市場(chǎng)信心。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，美元指數(shù)反彈走高，有色板塊整體承壓。

　　供給端，云南電解鋁廠減產(chǎn)中，規(guī)模80-90萬噸，白音華20萬噸于12月達(dá)產(chǎn)，整體供給收縮約2%。供給收縮邏輯不變。

　　需求端，旺季已過，但下游開工率環(huán)比小幅上行，需求在緩慢恢復(fù)中。四部委召開房企融資座談會(huì)，了解房地產(chǎn)行業(yè)資金狀況和企業(yè)融資需求，該舉動(dòng)表明了國(guó)家正視房地產(chǎn)行業(yè)的融資問題，并會(huì)想辦法解決，提振了市場(chǎng)信心。乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，10月乘用車零售同比增長(zhǎng)10%，新能源車零售同比增長(zhǎng)39%，新能源汽車增長(zhǎng)強(qiáng)勁。需求向好預(yù)期不變。

　　原料端，氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行，煤價(jià)回落，電解鋁完全成本約16150，目前理論利潤(rùn)約3000元/噸，仍處高位。下游需求恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致庫(kù)存逆季節(jié)性大幅累庫(kù)3.3至64.4萬噸，制約鋁價(jià)上行高度。

　　整體來看，供給收縮約2%，需求向好預(yù)期不變，基本面供減需增。策略上，前期多單可以適當(dāng)止盈，逢低再入場(chǎng)，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存表現(xiàn)。

　　鋅

　　一、市場(chǎng)觀點(diǎn)

　　國(guó)內(nèi)利好政策不斷釋放，刺激內(nèi)需的導(dǎo)向十分明確，提振市場(chǎng)信心。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，美元指數(shù)反彈走高，有色板塊整體承壓。

　　供給端，海外礦端供應(yīng)收緊，加強(qiáng)了鋅的底部支撐。當(dāng)下冶煉利潤(rùn)仍有800元/噸，冶煉廠原料庫(kù)存天數(shù)環(huán)比下降至25.4天，但仍充足，鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)釋放，供給壓力仍存。

　　需求端，四部委召開房企融資座談會(huì)，了解房地產(chǎn)行業(yè)資金狀況和企業(yè)融資需求，該舉動(dòng)表明了國(guó)家正視房地產(chǎn)行業(yè)的融資問題，并會(huì)想辦法解決，提振了市場(chǎng)信心。需求向好預(yù)期不變。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有韌性，高利率背景下歐美制造業(yè)仍有壓力。鋅庫(kù)存仍處相對(duì)低位，支持鋅價(jià)邏輯未變。

　　總體來看 ，供給端預(yù)計(jì)產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供給壓力仍存。需求向好預(yù)期不變?；久婀┬桦p增格局。短期建議觀望為主，謹(jǐn)慎追多。

　　鎳

　　一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

　　供給端，不銹鋼負(fù)反饋導(dǎo)致礦端價(jià)格偏弱運(yùn)行，NPI最新成交價(jià)環(huán)比下跌10元/鎳至1040元每鎳，對(duì)電積鎳支撐繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)電鎳產(chǎn)量持續(xù)增加，整體交割品擴(kuò)容，海外企業(yè)精煉鎳產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)下滑。

　　需求端，下游300系不銹鋼檢修停產(chǎn)減產(chǎn)擴(kuò)大，庫(kù)存高位，11月排產(chǎn)繼續(xù)下滑，導(dǎo)致部分鎳鐵廠開啟檢修停產(chǎn)；新能源汽車維持高增速，但其中三元電池需求增速不及預(yù)期，鎳整體需求未見起色。

　　宏觀方面美元指數(shù)反彈，整體有色金屬整體走弱，國(guó)內(nèi)制造業(yè)pmi不及預(yù)期，鎳價(jià)整體承壓；基本面方面鎳元素整體供給增加，新品牌成功注冊(cè)LME交割品牌，年產(chǎn)能一萬噸。后續(xù)鎳礦供給壓力緩解，MHP回流增加，硫酸鎳價(jià)格仍有下降空間，預(yù)期鎳價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，需持續(xù)關(guān)注印尼政策。