投資咨詢業(yè)務(wù)資格：

　　證監(jiān)許可〔2012〕338號

　　行情邏輯

　　【鋁】

　　方向：高位震蕩

　　邏輯：

　　云南限產(chǎn)落實(shí)，對中期供應(yīng)平衡產(chǎn)生較大影響，限制淡季回落空間，滬鋁延續(xù)上漲，站上布林中軌。但從國內(nèi)實(shí)際需求來看，加工企業(yè)開工率繼續(xù)下降，電社會庫存達(dá)到65.3萬噸，累庫明顯?，F(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口利潤迅速收窄，反映下游對高價接受度較差，同時加工費(fèi)仍然以低位成交為主，鋁水比例下調(diào)與十月需求不及預(yù)期共同施壓遠(yuǎn)期庫存。此外，由于枯水季限產(chǎn)也一直在被市場不斷的預(yù)期，因此僅靠供給側(cè)突破前高上行動力并不足。

　　策略：維持判斷18500-19300元的區(qū)間震蕩。

　　關(guān)注：鋁水比例、現(xiàn)貨升貼水、電解鋁進(jìn)口利潤

　　【氧化鋁】

　　方向：謹(jǐn)慎短多

　　邏輯：

　　需求端，云南限產(chǎn)基本落實(shí)，折算成氧化鋁需求量減少約221萬噸/年。供給端西南地區(qū)檢修結(jié)束，河南、廣西仍然壓產(chǎn)運(yùn)行，同時進(jìn)口窗口保持關(guān)閉。供需轉(zhuǎn)為雙弱格局。氧化鋁交割品不足帶來的現(xiàn)貨市場成交仍然繼續(xù)，價格支撐較為穩(wěn)固。同時，價格在3100元/噸以上足以驅(qū)動買現(xiàn)拋期操作限制上漲空間。

　　策略： 2950-3000元/噸為期現(xiàn)套利窗口打開平衡點(diǎn)，短期多頭謹(jǐn)慎參與。

　　關(guān)注：山東地區(qū)和河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤、氧化鋁進(jìn)口利潤，交割庫庫容

　　盤面回顧

　　1、隔夜滬鋁2312合約上漲20元，漲幅0.1%，報(bào)收于19205元。

　　2、隔夜LME期鋁合約下跌9美元，跌幅0.4%，報(bào)收于2242.5美元。

　　3、隔夜氧化鋁2401合約上漲3元，漲幅0.1%，報(bào)收于3032元。

　　期市要聞

　　1、10月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.5，較9月下降1.1個百分點(diǎn)，低于預(yù)期值50.8及前值50.6，重回收縮區(qū)間。此前，國家統(tǒng)計(jì)局公布的2023年10月制造業(yè)PMI 49.5，較9月回落0.7個百分點(diǎn)。

　　2、11月1日美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間依然為5.25%到5.50%，符合預(yù)期。美國10年期基準(zhǔn)國債收益率下跌17.98個基點(diǎn)，報(bào)4.7509%。兩年期美債收益率下跌15.61個基點(diǎn)，報(bào)4.9312%。WTI 12月原油期貨收跌0.58美元，跌幅0.71%，報(bào)80.44美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌0.39美元，跌幅0.46%，報(bào)84.63美元/桶。COMEX 12月黃金期貨收跌0.34%，報(bào)1987.50美元/盎司。

　　3、SMM網(wǎng)訊，云南地區(qū)電解鋁預(yù)計(jì)再度面臨減產(chǎn)，目前減產(chǎn)比例已基本確定，省內(nèi)四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在9%-40%不等，預(yù)計(jì)部分企業(yè)近日開始執(zhí)行，總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)到115萬噸。1-9月份云南電解鋁產(chǎn)量達(dá)309萬噸，同比下降3.1%，截止目前云南省內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能超565萬噸，日均產(chǎn)量約1.5萬噸。云南電解鋁日產(chǎn)量將會下降到1.2萬噸附近，結(jié)合減產(chǎn)的抽鋁水之類的因素，預(yù)計(jì)11-12月份影響產(chǎn)量13萬噸附近，四季度全國電解鋁產(chǎn)量或在1067萬噸附近，環(huán)比下降0.37%。

　　4、據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年10月國內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比下滑9.1個百分點(diǎn)至47.0%，跌至榮枯線以下。從細(xì)分的指標(biāo)上來看：2023年9月國內(nèi)鋁下游生產(chǎn)、需求、價格等指數(shù)均呈現(xiàn)環(huán)比下跌的趨勢，其中新訂單指數(shù)下跌顯著，環(huán)比下跌26.9個百分點(diǎn)，

　　5、11月1日阿拉丁電解鋁華東現(xiàn)貨價格指數(shù)19140，漲60；華南現(xiàn)貨價格指數(shù)19160，漲80。

　　6、11月1日阿拉丁氧化鋁北方綜合報(bào)價3020元持平，山東現(xiàn)貨報(bào)價2970-2990元，主流成交貼水30元，河南現(xiàn)貨報(bào)價3000-3030元，主流成交升水10元，山西現(xiàn)貨報(bào)價3000-3060元，主流成交升水40元，加權(quán)指數(shù)3038.9元持平。