【銅】

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69605元/噸，相較前值上漲5元/噸。

期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行，小幅走弱。海外宏觀方面，前期支撐美元強勢的快速加息及經(jīng)濟韌性均出現(xiàn)走弱，美元預計將維持震蕩偏弱格局。

國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，據(jù)數(shù)據(jù)顯示2022年銅礦產量同比增長3.5%，前10大礦企雖然占比仍較高，但對增量的貢獻較低。

從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。短期來看，印尼自由港受6月禁令的影響，或在此之前裝運230萬噸銅精礦。TC費用近期持續(xù)回落，CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導加工費，較上季度下調，冶煉企業(yè)基本恢復正常生產。下游需求方面，下游仍按需逢低采購為主，整體成交一般。

庫存方面，海內外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。

綜合而言，海外宏觀負面拖累減弱，銅金融屬性偏強，且國內政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方支撐明確，但短期內供給仍較為寬松，上行節(jié)奏或偏緩。

【鋁】

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18580元/噸，相較前值下跌10元/噸。

期貨方面，昨日鋁價全天繼續(xù)政府震蕩。海外宏觀方面，前期支撐美元強勢的快速加息及經(jīng)濟韌性均出現(xiàn)走弱，美元預計將維持震蕩偏弱格局。

國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，國內水電產能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區(qū)復產節(jié)奏偏緩。

海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，終端仍以按需采購為主，成交整體一般。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。

成本方面，煤炭價格進一步走弱風險仍存，成本端支撐減弱。

綜合來看，目前海外經(jīng)濟對大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經(jīng)過前期回調鋁價處相對低位，向上修復空間較大。