1月10日，隔夜滬鋁(18260, 80.00, 0.44%)震蕩上行；主力2302收盤報18265漲120，LME鋁收盤報2457漲34；

現(xiàn)貨方面，周二SMM華東鋁報價18000漲140貼水70降10，佛山南儲鋁報價18020漲160；佛山持貨商繼續(xù)惜售，佛山報價貼水10后上調(diào)至升水10，成交活躍;無錫繼續(xù)集中到貨，現(xiàn)貨承壓備貨，報價貼水20。

宏觀方面，12月的社融數(shù)據(jù)總量少增，結(jié)構(gòu)分化，企業(yè)中長期貸款增量;12月社融新增1.31萬億，同比少增1.06萬億，人民幣貸款新增1.40萬億，同比多增0.27萬億。

庫存方面，庫存繼續(xù)大量增加，9日SMM統(tǒng)計國內(nèi)主要消費地鋁錠庫存62.2萬噸，較上周四增加4.6萬噸;同期，鋼聯(lián)統(tǒng)計國內(nèi)主要消費地鋁棒庫存9.95萬噸，較上周四增加0.3萬噸。

進(jìn)出口方面，2022年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材45.55萬噸，環(huán)比減少2.4萬噸，1-11月累計出口613.19萬噸，同比增長21.3%。11月中國進(jìn)口未鍛軋鋁及鋁材25.57萬噸，同比下降35.7%;1-11月累計進(jìn)口213.27萬噸，同比下降28.2%。

產(chǎn)能方面，產(chǎn)能回升受阻，貴州限電升級，開工產(chǎn)能再度壓降至4050左右。貴州電網(wǎng)發(fā)布對電解鋁企業(yè)實施負(fù)荷管理通知，省內(nèi)電解鋁企業(yè)預(yù)計減產(chǎn)30%約40萬噸，29日再度限電減產(chǎn)20%約20萬，5日再次限電減產(chǎn)約30萬噸。

需求方面，受疫情影響，下游需求疲軟、放假提前，鋁廠鑄錠量提升。

邏輯及策略建議

前期庫存大幅激增，現(xiàn)貨受沖擊，預(yù)計短期庫存增幅放緩，現(xiàn)貨表現(xiàn)回穩(wěn)，可適當(dāng)逢低做多。

【鋅】

1月10日，SMM0#鋅價(23670, -115.00, -0.48%)格23850元/噸漲110，滬鋅主力合約開于23655元/噸，最高23955元/噸，最低23595元/噸，最終收于23735元/噸，較前一交易日上漲410元/噸。滬鋅偏強(qiáng)運行，持貨商積極出貨，但隨著下游企業(yè)陸續(xù)放假，需求維持低迷，現(xiàn)貨報價升水接連走低，市場成交量清淡。

2022年12月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為52.58萬噸，略不及市場預(yù)期，其中主要原因在于西北地區(qū)某大型煉廠提前完成全年生產(chǎn)計劃，故12月主動控產(chǎn)減產(chǎn)。此外超預(yù)期的則是北方某煉廠設(shè)備故障導(dǎo)致的減產(chǎn)，增產(chǎn)主要集中在陜西地區(qū)煉廠的滿產(chǎn)以及12月四川地區(qū)煉廠集中復(fù)產(chǎn)帶動。國內(nèi)社會庫存持續(xù)增加，1月6日，SMM七地鋅錠庫存總量為6.72萬噸，較12月30日增加1.25萬噸，較1月3日增加0.4萬噸，國內(nèi)庫存錄增。需求端，鍍鋅壓鑄氧化鋅開工持續(xù)下滑，備貨結(jié)束后需求持續(xù)向弱。

邏輯及策略建議

看后市，供應(yīng)增加消費減弱庫存出現(xiàn)拐點，鋅價中長期仍按空頭思路對待。短期現(xiàn)貨成交改善，或在當(dāng)前價位附近震蕩運行。操作上，逢高做空。

【鎳】

1月10日，鎳現(xiàn)貨價格整體下跌。SMM1#電解鎳價格215950元/噸跌6350元，1#金川鎳價格219250元/噸漲4650元，鎳豆價格211000元/噸；滬鎳(209530, 2330.00, 1.12%)主力開盤于209760元/噸，最高210650元/噸，最低204180元/噸，收于206020元/噸，較前一交易日跌幅為2.69%。

宏觀方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得20.4萬人，預(yù)期22.5萬人，前值為22.5萬人，勞動力市場仍吃緊，美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期增強(qiáng)，支撐美元指數(shù)上漲。

國內(nèi)方面，央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，地產(chǎn)端政策驅(qū)動對不銹鋼形成一定支撐；

庫存方面，據(jù)SMM統(tǒng)計12月30日，全國港口鎳礦庫存較上周五累庫14.1萬濕噸至918.2萬濕噸，總折合金屬量約7.2萬鎳噸；其中全國七大港口鎳礦庫存504.3萬濕噸，較上周增加14.1萬濕噸，鎳礦港口庫存再度累庫，分港口看嵐山港數(shù)據(jù)有明顯增加;供給端，臨近春節(jié)物流將出現(xiàn)停滯，下游節(jié)前純鎳備貨臨近尾聲，部分貿(mào)易商出貨心態(tài)轉(zhuǎn)弱；

需求端方面，元旦節(jié)后鋼廠陸續(xù)詢盤，但買貨情緒不強(qiáng)，不銹鋼1月檢修減產(chǎn)較多，加上整體消費臨近節(jié)前有走弱跡象。

操作上，多空因素交織，建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注精煉鎳庫存?zhèn)}單和高冰鎳和濕法產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。