1、根據(jù)My steel調(diào)研，截止7月底，中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能達(dá)到4419萬噸/年，同比增長(zhǎng)2.6%，運(yùn)行產(chǎn)能4152萬噸/年，同比增長(zhǎng)6.8%。7月電解鋁企業(yè)加權(quán)平均完全成本17300元/噸，平均利潤(rùn)收窄至1000元以內(nèi)。當(dāng)前鋁價(jià)反彈至18000元/噸上方，通過持續(xù)的復(fù)產(chǎn)和新的低成本冶煉廠的增加，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上升仍有空間。而后期產(chǎn)能增加進(jìn)程將取決于企業(yè)是否能保持盈利。

2、庫(kù)存方面，LME早日增加8525噸至29.66萬噸，而注銷倉(cāng)單繼續(xù)離港。月度來看， 7月庫(kù)存日均下降 4,000 ，僅7月20 日有500 噸流入。注銷倉(cāng)單離港仍然主要發(fā)生在新加坡和巴生港，而不是鹿特丹。當(dāng)前，LME價(jià)差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Back，現(xiàn)貨對(duì)3月合約升水14.21美元/噸，觀察否會(huì)對(duì)庫(kù)存流向產(chǎn)生影響。

3、國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存本周一小增0.7萬噸至67.8萬噸，南海地區(qū)貢獻(xiàn)1.1萬噸增量，鞏義地區(qū)庫(kù)存保持去化。結(jié)合鋁棒庫(kù)存來看，佛山地區(qū)6063庫(kù)存增加1.07萬噸，鋁棒總庫(kù)存增加0.98萬噸至11.74萬噸。周度鋁錠以及鋁棒出庫(kù)量環(huán)比均開始下降，反映消費(fèi)不佳或已導(dǎo)致累庫(kù)節(jié)奏開啟，關(guān)注其持續(xù)性。

4、國(guó)內(nèi)鋁價(jià)來到18000元/噸一線以后上行乏力，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱。無錫昨日成交價(jià)18160元/噸、佛山成交價(jià)18030元/噸，鞏義地區(qū)成交價(jià)18110元/噸，現(xiàn)貨貼水略有擴(kuò)大，下游加工企業(yè)維持剛需采購(gòu)。

5、總結(jié)：海外供需雙回落，但對(duì)需求降低的擔(dān)憂超過供給縮減，國(guó)內(nèi)供需雙回暖，但來自供給壓力超過需求的弱復(fù)蘇。加息空窗期，鋁價(jià)短期跌至成本端支撐位以后震蕩整理。但供應(yīng)端遠(yuǎn)期有繼續(xù)走弱跡象，結(jié)合宏觀壓力并未走遠(yuǎn)，中期策略上建議反彈重新拋空為主，今日17800-18000元/噸。