利多：美聯(lián)儲(chǔ)官員及鮑威爾發(fā)表鴿派言論，加上美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的9月會(huì)議紀(jì)要顯示出謹(jǐn)慎態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好回暖；中國9月官方制造業(yè)PMI高于預(yù)期及前值，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升；國內(nèi)將增發(fā)1萬億元國債重大利好提振有色金屬。

　　利空：歐洲主要經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)仍較弱；美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，遠(yuǎn)高于前值，同樣通脹數(shù)據(jù)的上升及美國強(qiáng)勁的零售數(shù)據(jù)，或促使美聯(lián)儲(chǔ)在年底前再次加息；旺季下游消費(fèi)不及預(yù)期，旺季過后，消費(fèi)上升空間有限。

　　小結(jié)：10月份國內(nèi)氧化鋁及滬鋁期價(jià)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。月初美國強(qiáng)勁的美國勞動(dòng)力數(shù)據(jù)加上通脹回升后市加息預(yù)期上升，有色金屬承壓，加上雙節(jié)前鋁價(jià)高位導(dǎo)致下游備貨情緒不強(qiáng)，在假期電解鋁產(chǎn)能維持生產(chǎn)，前期轉(zhuǎn)移貨源及常規(guī)發(fā)貨的集中到貨下，庫存增加且增幅明顯強(qiáng)于往年同期，施壓電解鋁價(jià)格。月末，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)國債1萬億元的利好消息影響，加上鋁價(jià)整體庫存仍在低位，電解鋁期價(jià)走強(qiáng)，而氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐，不過電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，限制其漲幅，氧化鋁高位震蕩為主。

　　展望：展望11月，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，不過短期受制于鋁土礦供應(yīng)偏緊，加上短期期現(xiàn)套利需求仍在，現(xiàn)貨市場貨源偏緊使得氧化鋁高位區(qū)間振蕩，不過后市看大概率會(huì)回到偏過剩的局面。電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，需求端，今年“金九銀十”的需求較去年有所改善，鋁消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，但仍不及預(yù)期，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率沒有明顯走強(qiáng)，特別受鋁型材板塊拖累，呈現(xiàn)“旺季不旺”，旺季過去后，消費(fèi)上行空間有限，或施壓電解鋁價(jià)格，不過鋁價(jià)整體庫存低位保持，同樣制約其下行空間，后市電解鋁期價(jià)或?qū)⒄鹗帪橹鳌?/p>

　　研究員：蔡躍輝

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