貴金屬

　　長線逢低布局

　　上一個交易日，滬金主力合約收盤價456，漲幅-0.75%；滬銀主力合約收盤價5744，漲幅-2

　　5%。7月份美國綜合PMI初值下跌1.2點(diǎn)至52，企業(yè)活動在7月初創(chuàng)下五個月來最慢增速，制造業(yè)活動反彈，服務(wù)業(yè)增長放緩。

　　美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%。鮑威爾表示如果數(shù)據(jù)顯示有需要，可能會在9月份加息。重申核心通脹仍然相當(dāng)高，需要繼續(xù)抗通脹，將利率保持在較高的水平“—段時間”；政策還需要在更長時間內(nèi)維持緊縮水平。對貴金屬中長期維持看漲觀點(diǎn)不變，考慮逢低布局多單。

　　策略方面：長線逢低布局。

　　銅

　　維持觀望

　　上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2308合約報升水120-200元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2308合約報貼水10元/噸；華北市場電解銅對滬銅2308合約報貼水150元/噸到升水30元/噸。宏觀方面，國內(nèi)陸續(xù)出臺部分政策，刺激內(nèi)需預(yù)期仍存；歐美央行均如期加息，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示年內(nèi)不存在降息可能?；久嫔?，海外銅精礦供應(yīng)存有隱患，但實(shí)際影響有限，料礦供應(yīng)寬松的格局將延續(xù)，加工費(fèi)仍高企，粗銅供需緊張的情況將隨著電解銅企業(yè)檢修數(shù)量的下降而有所緩和；由于冶煉利潤穩(wěn)定向好，電解銅企業(yè)檢修結(jié)束后便積極投入生產(chǎn)，疊加新擴(kuò)建項(xiàng)目的產(chǎn)量補(bǔ)充，預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量將有明顯增加，亦有部分進(jìn)口銅流入國內(nèi)；在傳統(tǒng)淡季和銅價高企的背景下，終端企業(yè)僅按需采購，銅材企業(yè)的新訂單表現(xiàn)平平，開工率承壓，電解銅社會庫存緩慢攀升的預(yù)期較強(qiáng)。上周，國內(nèi)電解銅社會庫存下降1.67萬噸，保稅區(qū)庫存下降1800噸。宏觀環(huán)境回暖，但基本面暫難呼應(yīng)。

　　策略方面：建議維持觀望。

　　鋁

　　逢高短空

　　上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水10元/噸到升水30元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水40-0元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水20元/噸到升水20元/噸。短期內(nèi)，礦價表現(xiàn)堅(jiān)挺，由于下游需求增加，氧化鋁價格出現(xiàn)反彈，冶煉利潤尚可，加之新擴(kuò)建項(xiàng)目放量，料氧化鋁產(chǎn)量將環(huán)比增加；降水增多，冶煉利潤向好，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，有望在8月完成全部復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁產(chǎn)量持續(xù)攀升；受淡季影響，訂單需求表現(xiàn)一般，各加工板塊的開工率多維穩(wěn)或走弱。上周，國內(nèi)電解鋁社會庫存下降1.8萬噸，保稅區(qū)庫存增加6000噸。近期，宏觀利空出盡，市場情緒好轉(zhuǎn)，庫存暫未出現(xiàn)大幅累增，但基本面預(yù)期偏弱，鋁價運(yùn)行重心上抬乏力。供需雙增，氧化鋁價格將于區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　策略方面：建議逢高短空。

　　鋅

　　維持觀望

　　上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2308合約報升水30-40元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2309合約報升水40-50元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2308合約報升水40-120元/噸。國內(nèi)礦供需維持緊平衡，加工費(fèi)未有波動，7-8月冶煉企業(yè)的檢修計(jì)劃較密集，產(chǎn)量或持續(xù)收緊，進(jìn)口量或延續(xù)萬余噸；消費(fèi)方面，傳統(tǒng)基建對消費(fèi)的拉動作用邊際走弱，壓鑄鋅合金板塊已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，同時，氧化鋅的終端需求難有增量，終端消費(fèi)難見明顯改善。上周，鋅錠社會庫存增加4200噸。市場情緒回暖，但短期內(nèi)供需雙弱的預(yù)期不改，基本面矛盾不突出。

　　策略方面：建議維持觀望。

　　鉛

　　等待沽空

　　上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2308合約報貼水20-0元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水175-100元/噸。鉛精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)承壓，廢料供應(yīng)亦偏緊，隨著部分大型冶煉企業(yè)檢修恢復(fù)，原生鉛和再生鉛產(chǎn)量均有望增加；目前來看，電動自行車的替換需求一般，但傳統(tǒng)旺季已至，終端消費(fèi)存有預(yù)期，且鉛錠社會庫存較往年偏低。上周，鉛錠社會庫存增加5400噸。海外市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，對滬鉛有一定帶動作用，此外，國內(nèi)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，加之市場情緒輔助，短期內(nèi)價格或偏堅(jiān)挺，但中長期基本面仍偏空。

　　策略方面：建議等待沽空。

　　錫

　　逢低做多

　　上周五云錫升水1000元/噸，普通云字報平水，小牌貼水500元/噸?；久鎭砜?，緬甸政府禁礦事件再次發(fā)酵，若8月緬甸政府嚴(yán)格執(zhí)行禁礦措施，國內(nèi)進(jìn)口礦或面臨進(jìn)一步減少，國內(nèi)方面銀漫礦業(yè)開始復(fù)產(chǎn)，但總體來看礦端材料依舊偏緊，近期西南大廠停產(chǎn)檢修，礦端緊缺逐漸向錠端傳導(dǎo)，需求端略有改善，終端消費(fèi)有所恢復(fù)，電子周期或緩慢筑底，但庫存仍舊較高，且累庫趨勢未改，價格上行動能需要消費(fèi)端持續(xù)發(fā)力，長期供應(yīng)短缺問題對于錫價下方有支撐，建議逢低做多思路為主。

　　策略推薦：逢低做多。

　　鎳

　　價格反彈可布局空頭

　　上周五金川鎳報173350元/噸，俄鎳報171300元/噸，鎳豆報170700元/噸，宏觀方面，國內(nèi)出臺一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住建筑業(yè)以及房地產(chǎn)兩大支柱，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造，市場信心有所好轉(zhuǎn)，本面來看，受到臺風(fēng)影響，菲律賓發(fā)運(yùn)有所延遲，礦端價格堅(jiān)挺，另外鎳鐵收儲傳聞刺激鎳鐵不銹鋼價格走高，但下游對于高價接受度不高，且終端需求仍舊拖累產(chǎn)業(yè)庫存，不銹鋼庫存仍舊延續(xù)累庫趨勢，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈供需偏松格局難改，新能源方面印尼硫酸鎳回流國內(nèi)，疊加下游三元企業(yè)出售硫酸鎳，硫酸鎳供應(yīng)較為寬松，消費(fèi)方面三元電池經(jīng)濟(jì)型有所好轉(zhuǎn)，但對于消費(fèi)總體拉動有限。綜合來看，鎳元素供應(yīng)端放量，下游需求萎靡，疊加期貨標(biāo)準(zhǔn)品擴(kuò)容，現(xiàn)貨資源緊張緩解，鎳價預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

　　策略推薦:價格反彈擇機(jī)布局空頭。

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文章來源：西南期貨