2022年前三季度公司經(jīng)營成果顯著，連續(xù)兩個季度業(yè)績創(chuàng)新高。

公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.65億元，同比+62.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.85億元，同比+46.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.58億元，同比+45.9%，前三季度公司業(yè)績增長顯著，其中第二季度和第三季度歸母凈利潤連續(xù)創(chuàng)新高，主要有兩方面原因：

一方面，公司自身持續(xù)拓寬國內(nèi)外市場，客戶需求不斷增加，導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)；另一方面，汽車環(huán)境發(fā)展持續(xù)向好，海運費用逐漸回落，原材料價格也開始走低，外部不利因素削弱。

我們認為隨著外部環(huán)境逐漸穩(wěn)定，疫情影響逐漸消退，公司業(yè)績有望在未來實現(xiàn)進一步增長。

盈利能力持續(xù)改善，步入業(yè)績上升軌道。

2021Q4-2022Q3，公司毛利率依次為 22.4%/25.4%/29.2%/34.4%，凈利率依次為 8.0%/12.1%/15.4%/16.5%，經(jīng)營狀況實現(xiàn)連續(xù)四個季度改善。2021Q4 公司盈利能力觸底，主要系金屬鋁價格攀升、海運費價格上漲所致。

今年以來，大宗原材料/全球海運費價格逐步回落，同時公司成本順利向下游傳導(dǎo)，疊加公 司各板塊業(yè)務(wù)持續(xù)放量、產(chǎn)能利用率提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司盈利能力不斷回升。

2022Q3毛利率同比+2.3pcts，回升至歷史較高水平。

新能源“單項冠軍”，頭部客戶全面覆蓋

公司客戶覆蓋全球頭部新能源主機廠&Tier-1，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。公司是工信部和工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會共同選出的制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)，目前客戶已覆蓋“北美、歐洲、亞太” 全球三大新能源汽車主要消費區(qū)。其中整車廠客戶包括 Tesla、Rivian、Lucid、Polaris（北極星）、比亞迪、長城汽車、蔚來、理想、小鵬、零跑等。

Tier-1 供應(yīng)商包括采埃孚、法雷奧.西門子、寧德時代、賽科利、億緯鋰能等。目前特斯拉仍為公司第一大客戶，但隨著公司不斷積極豐富客戶結(jié)構(gòu)，2018 年起特斯拉收入占比逐年降低，根據(jù)公司 2022 年中報數(shù)據(jù)，2022H1 特斯拉貢獻公司總營業(yè)收入的 35.78%，同時公司前五大銷售客戶占比為 59.17%，客戶結(jié)構(gòu)更加合理，我們認為隨著公司業(yè)務(wù)不斷拓展，客戶范圍不斷拓寬，公司依賴主要客戶經(jīng)營的風(fēng)險正在減小，客戶多元化戰(zhàn)略取得成效。

2023 年預(yù)計新增千萬產(chǎn)能，適配更高量級客戶需求。

根據(jù)公司公告，多個在建項目將于 2023 年建設(shè)完成，其中自投項目“旭升高智能自動化生產(chǎn)工廠項目”將貢獻 1000 萬件鋁合金汽車零部件產(chǎn)能，可轉(zhuǎn)債項目“高性能鋁合金汽車零部件項目”和“汽車輕量化鋁型材精密加工項目”將分別貢獻合計 341 萬/157 萬件新能源汽車零部件產(chǎn)能。

我們認為隨著公司明年在建項目的完建以及今年完建募投項目“汽車輕量化零部件制造項目”的產(chǎn)能爬坡，公司將在 2023 年實現(xiàn)產(chǎn)能的有效釋放，從而適配更多的市場客戶需求，推動 營收進一步增長。

公司年內(nèi)斬獲某新能源用戶定點共14個，對應(yīng)累計生命周期總收入達36.8億元。

2022年 10 月 31 日公司發(fā)布公告，收到國內(nèi)某新能源汽車客戶的開發(fā)定點通知，此前公司分別于 9 月 21 日、中報分別公告獲得該客戶新定點項目 2 個、6 個，根據(jù)客戶規(guī)劃，對應(yīng)年銷售金額分別為 2 億元、4 億元。

此次合作定點項目共計 6 個，根據(jù)公告，定點內(nèi)容主要為電控箱體等零部件，項目生命周期為 4-5 年，年銷售總金額約 2.6 億元，預(yù)計生命周期總銷售金額可達 10.8 億元，并計劃于 2022 年第四季度至 2023 年第一季度逐步開始量產(chǎn)。

2022 年年內(nèi)，公司已累計獲得該新能源客戶定點項目 14 個，對應(yīng)累計年銷售金額約為 8.6 億元，生命周期總收入約為 36.8 億元。公司在新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢得到鞏固，明年業(yè)績增長 確定性進一步增強。

工藝平臺布局成型，客戶、行業(yè)不斷擴展

三大工藝平臺戰(zhàn)略成型，開始布局一體鑄造技術(shù)

鑄造+鍛造+擠出三大制造工藝打造平臺型鋁合金企業(yè)，適應(yīng)多元化客戶需求。公司是國內(nèi)少有的集壓鑄、鍛造、擠壓三大鋁合金成型工藝于一身的鋁合金零部件制造企業(yè)，并均具備量產(chǎn)能力。

壓鑄方面，公司作為做鋁壓鑄起家的企業(yè)，在該工藝中浸潤近 20 年，是公司業(yè)績增長最重要的一環(huán)。

鍛造方面，目前“新能源汽車精密鑄鍛件項目”已建設(shè)完成，將貢獻 500 萬套汽車底盤懸掛件產(chǎn)能，而“新能源汽車精密鑄鍛件項目（二期）”正處于產(chǎn)能爬坡階段，當(dāng)完全投產(chǎn)后將貢獻 685萬套汽車底盤懸掛件產(chǎn)能。

擠壓方面，根據(jù)公司公告，2021年公司新增多個電池包殼體零部件項目定點，在研項目包括防撞梁、門檻梁、副車架、電池包箱體等多個產(chǎn)品，預(yù)計將成為公司未來新的增長點。

我們認為公司從壓鑄起家，業(yè)務(wù)向鍛造、擠壓兩大工藝橫向拓展且均見效顯著，目前部分新產(chǎn)品開始貢獻利潤，公司已經(jīng)從單一壓鑄工藝企業(yè)成功升級為平臺型鋁合金零部件企業(yè)，具備應(yīng)對多元化客戶需求的能力，進一步提升公司在全球汽車輕量化零部件產(chǎn)業(yè)鏈中的影響力。

與科佳長興達成戰(zhàn)略合作，為迎接一體壓鑄春風(fēng)打好基礎(chǔ)。

公司于 2022 年 10 月 30 日發(fā)布公告，將與科佳（長興）模架制造公司在新能源汽車的大型一體化車身結(jié)構(gòu)件、一體化鑄造電池盒箱體等產(chǎn)品的模具開發(fā)和工藝應(yīng)用領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

近年來，隨著模具發(fā)展的精密化、復(fù)雜化，模架制造工藝的準確性需求日益上升。

科佳長興在該領(lǐng)域已有 39 年發(fā)展歷史，具有年產(chǎn) 3000 套模具模架的能力，且具備世界領(lǐng)先的超大型一體化壓鑄模架生產(chǎn)技術(shù)。

根據(jù)科佳官網(wǎng)披露，目前科佳二期工程正在快速推進，預(yù)計投產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn) 4 萬噸模具鋼生產(chǎn)規(guī)模，年產(chǎn)值可達 6 億元。

考慮到公司在模具類零部件有著十余年的技術(shù)和產(chǎn)線沉淀，我們認為此次合作一方面進一步延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈，另一方面有助于公司在一體壓鑄的模具開發(fā)和工藝應(yīng)用領(lǐng)域進行進一步開發(fā)與研究，從而充分保障公司未來對大型一體化鋁鑄件的超大型模具的需求滿足。

一體鑄造：技術(shù)始于特斯拉 Model Y 等車型，掀起汽車制造裝配工藝革命。

2019 年 7 月，特斯拉發(fā)布新專利“汽車車架的多向車身一體成型鑄造機和相關(guān)鑄造方法”，提出了一種車架一體鑄造技術(shù)和相關(guān)的鑄造機器設(shè)計；2020 年，特斯拉開始與壓鑄設(shè)備商意大利意德拉合作，使用 6000 噸級壓鑄單元 Giga Press，采用一體成型壓鑄的方式生產(chǎn) Model Y 白車身后地板總成。

新勢力、傳統(tǒng)車企緊跟其后，積極擁抱行業(yè)變革，2021 年 12 月，蔚來在 ET5 發(fā)布會上正式宣布其將開始采用一體鑄造工藝；2022 年 3 月 28 日，小鵬汽車董事長何小鵬宣布將于 2023 年發(fā)布兩個新平臺及其首款車型，并將使用超大一體化壓鑄新工藝。

傳統(tǒng)主機廠方面，大眾集團預(yù)計將于 Trinity 項目中引入一體壓鑄技術(shù)，該項目將于 2026 年正式量產(chǎn)。沃爾沃汽車亦跟隨趨勢，宣布擬募集約 200 億瑞典克朗（約合 22 億美元），將其中 70%的資金用于電動化轉(zhuǎn)型，包括添置大型壓鑄機生產(chǎn)一體成型車身等，一體壓鑄技術(shù)已成行業(yè)未來的大趨勢。

“一體壓鑄”技術(shù)有望快速滲透，車身結(jié)構(gòu)件一體壓鑄具備百倍成長潛力。

考慮“一體壓鑄”技術(shù)對車身生產(chǎn)降本帶來的顯著效應(yīng)，我們預(yù)計全球主機廠有望快速跟進這一技術(shù)路線。

據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，我們測算2022年一體化壓鑄件全球市場空間約為 22 億元；到 2030 年，我們預(yù)計全球主機廠將都跟進這一技術(shù)趨勢，乘用車一體壓鑄全球滲透率為 30%，在保守情形下，預(yù)計一體壓鑄技術(shù)將應(yīng)用于前后底板、電池盒體、前副車架、電機/電驅(qū)外殼等部位，合計單車價值量約 1 萬元，對應(yīng)行業(yè)市場空間 2460 億元，8 年 CAGR 達 80%；

中性情況下，預(yù)計電池盒蓋板、中控臺骨架、副車架等部件也將應(yīng)用一體壓鑄技術(shù)，合計單車價值量約 1.8 萬元，對應(yīng)市場空間 3739 億元，8 年 CAGR 達 90%；樂觀情況下，預(yù)計 A/B/C 柱側(cè)圍、車頂及座椅骨架也將采用一體壓鑄技術(shù)，合計單車價值量約 2.5 萬元，對應(yīng)市場空間為 4477 億元，8 年 CAGR 達 94%。

切入儲能、消費行業(yè)，拓寬成長空間

戶儲是用戶側(cè)儲能系統(tǒng)，在供用電體系中作用重要。戶儲，即戶用儲能，是一種在用戶端轉(zhuǎn)移分配過剩電能的系統(tǒng)，戶儲系統(tǒng)通常與戶用光伏系統(tǒng)組合安裝。

據(jù)中國儲能網(wǎng)介紹，白天光伏系統(tǒng)發(fā)電供給本地負載，過剩電能通過儲能電池存儲，也可輸向本地電網(wǎng)；夜間光伏系統(tǒng)失效時，由儲能電池釋放白天過剩電能進行供電。

對用戶端而言，戶儲系統(tǒng)可以提升光伏系統(tǒng)利用率，減少“棄光”；平滑用電曲線，節(jié)約用電成本；同時可以應(yīng)對極端天氣下的電網(wǎng)斷電等緊急情況。對供給端而言，戶儲系統(tǒng)可以穩(wěn)定與緩解用電高峰期時的電網(wǎng)輸電壓力，保障電網(wǎng)平穩(wěn)運行。

高生活用電成本+低光伏發(fā)電成本+利好政策三力加持，戶儲系統(tǒng)需求旺盛。

在近期能源通脹和俄烏沖突地緣局勢緊張的背景下，歐美電力價格不斷提升，居民用電成本節(jié)節(jié)升高。

根據(jù) Statista 統(tǒng)計，今年前三季度歐洲大部分國家電價同比增長均超過 200%。盡管 10 月份歐盟實施能源限價政策，大部分國家電價仍處于 200 歐元/兆瓦時的高位波動。

據(jù) EIA（美國能源信息署）數(shù)據(jù)，美國家庭用戶平均用電成本也受通脹影響不斷增厚。高用 電成本推動民眾尋求高效用電儲電方式。

同時，據(jù) Lazard 統(tǒng)計，光伏發(fā)電成本近十年多下降了約 90%，目前 LCOE 僅為 36 美元/MWh，與其他發(fā)電方式相比處于低位，光伏發(fā)電的性價比優(yōu)勢正愈加明顯。

與此同時，歐美各國出臺政策利好戶儲建設(shè)與發(fā)展，如歐盟 “REPower EU”計劃進一步提高可再生能源目標(biāo)；美國 IRA 法案（削減通脹法案）鼓勵儲能產(chǎn)品進一步免稅等。

考慮到近期歐美電價預(yù)期不會產(chǎn)生大幅回落，光伏發(fā)電將保持高性價比，且相關(guān)政策有較長時間持續(xù)期，我們認為戶儲系統(tǒng)當(dāng)前需求旺盛同時隨著綠色環(huán)保理念在全球持續(xù)推進，戶儲行業(yè)將在未來保持長期持續(xù)發(fā)展勢頭。

預(yù)期2025年新增戶儲裝機市場規(guī)?？蛇_千億美元級別，歐美市場占據(jù)半壁江山。

根據(jù) GGII 預(yù)測，2025 年全球市場戶儲新增裝機量有望達到 100GWh。

根據(jù)陳天朗今年 9 月在頭豹研究院撰寫的報告《2022年戶用儲能行業(yè)研究》，當(dāng)前歐洲戶儲市場規(guī)模全球占比 54.9%，2019-2021年新增戶儲裝機量 CAGR 超過 70%，并相較之前年呈加速趨勢，歐洲市場仍將保持高速增長，2025年市場空間將達 31.0GWh。

美國儲能市場2019-2021年來高速發(fā)展，新增裝機容量 CAGR 保持在 80%以上，2021年全球占比已達 41.3%，成為全球儲能市場中堅力量。但其中戶儲占比較小，2021年僅為 9.1%，戶儲市場未來增長空間可期。

據(jù) USITC（美國國際貿(mào)易委員會）數(shù)據(jù)，美國2017-2020年戶儲裝機量 CAGR 達 165%，因此我們預(yù)測美國市場規(guī)模也將高速增長，2025年將達到 23.2GWh?？紤]戶儲在澳、日、拉美等其它國家和地區(qū)的滲透后，2025年歐美市場份額預(yù)計仍超過 50%。

根據(jù)市場調(diào)研，我們假設(shè)每套 10kWh 儲能系統(tǒng)（包括電池系統(tǒng)和變流器）價值量約 1 萬美元，則 2025 年全球戶儲規(guī)模約為 1000 億美元，其中歐洲市場約 310 億美元，美國市場約 232 億美元。

而在我國，由于用電成本相對較低，且光伏設(shè)備在樓房式住宅的使用效率并不高，因此戶用儲能目前較難普及，BNEF 預(yù)測 2025 年我國戶用儲能新增裝機量有望接近 2GWh，市場規(guī)模約 20 億美元。

特斯拉Powerwall 系列打造戶儲系統(tǒng)行業(yè)標(biāo)桿，Powerwall 3性能有望進一步提升。

根據(jù) Clean technica 及特斯拉官網(wǎng)介紹，目前特斯拉 Powerwall 2 是世界頂級的戶用儲能系統(tǒng)之一。

產(chǎn)品基本戶儲功能核心是一個直流能量存儲系統(tǒng)，單個可用容量為 13.5KWh，且可以并聯(lián)安裝以提升功率。

該產(chǎn)品有完全密封液體冷卻系統(tǒng)，集成的熱管理功保證它能夠在比同類產(chǎn)品更寬的溫度范圍內(nèi)工作。

同時其高度智能化，可以做到即時監(jiān)控、響應(yīng)與優(yōu)化。根據(jù)電享報道，在 8 月的緊急響應(yīng)活動中，共計 2342 名用戶通過 Powerwall 產(chǎn)品向加州電網(wǎng)輸出 16MW 電力，使 VPP 解決緊急響應(yīng)的設(shè)想成為現(xiàn)實。

根據(jù) SavingwithSolar 以及 Tesmanian 報道，該系列最新產(chǎn)品 Powerwall 3 或?qū)⒂?2023 年推出，其將在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進行全面優(yōu)化升級，比如其可能采用無鈷磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)儲能，電池容量擴大、電池效率提升、成本進一步降低等。

我們認為作為行業(yè)標(biāo)桿產(chǎn)品，Powerwall 系列未來將有用廣闊的發(fā)展空間，也勢必給其上游配套供應(yīng)商帶來良好發(fā)展前景。

公司獲得海外定點，順利切入戶儲新賽道。

2022年 9 月 20 日，公司發(fā)布公告宣布旭升集團首次拓展戶儲業(yè)務(wù)，取得國外新能源客戶定點，為其戶儲產(chǎn)品提供鋁部件供應(yīng)。

根據(jù)公告，該定點項目生命周期 5 年，對應(yīng)每年銷售總金額約人民幣 6 億元，預(yù)計在2022Q4開始量產(chǎn)。

我們認為憑借公司此前深耕新能源零部件賽道的經(jīng)驗，公司有能力通過該項目順利切入戶儲市場，一方面拓展自身業(yè)務(wù)，另一方面也可以融入該賽道下游客戶的產(chǎn)業(yè)鏈。

該項目本身也將成為公司可期的盈利增長點，同時也使公司新能源業(yè)務(wù)戰(zhàn)略部署邁出重要一步，為未來長期發(fā)展打下基礎(chǔ)。

鋁瓶市場增長穩(wěn)定，以歐美為主。

鋁瓶的特殊生產(chǎn)工藝使其具有低溫耐沖擊、質(zhì)量輕、抗腐蝕性強等優(yōu)勢，下游應(yīng)用空間廣泛，目前在食品、化工、消防、汽車等各個行業(yè)領(lǐng)域都有強勁的市場需求。

根據(jù) Cognitive Market Research，全球鋁瓶市場規(guī)模于 2021-2027 年預(yù)計將以 8.2%的復(fù)合年增長率增長，預(yù)計 2029 年市場規(guī)模為 5.61 億美元。目前市場以歐美為主，2021 年歐美份額合計超過 70%。

根據(jù)下表各公司官網(wǎng)信息，目前該市場玩家可分為兩類，一類是以 SIGG、AL-CAN 為主的在鋁瓶市場持續(xù)深耕 20 余年，有各類鋁瓶產(chǎn)品積累的玩家，依靠深厚技術(shù)積累與口碑拓展市場，另一類是以 Trivium、BALL 為主的傳統(tǒng)鋁罐供應(yīng)商，近 2 年開始向鋁瓶業(yè)務(wù)發(fā)起拓展，依靠豐富的客戶資源拓展市場。

新擴鋁瓶業(yè)務(wù)線，獲得快消定點迅速創(chuàng)造價值。

2022 年 9 月 27 日，公司公告子公司和升鋁瓶收到了歐洲某餐飲設(shè)備、奶油充電器等產(chǎn)品進口商和分銷商項目定點，為其提供鋁瓶產(chǎn)品，對應(yīng)年化銷售總金額約 8 億元，預(yù)計在 2022 年第四季度逐步開始量產(chǎn)。

從和升鋁瓶股權(quán)結(jié)構(gòu)看，公司和知來投資分別持股 67%/20%，此外還有寧波市北侖減壓器廠負責(zé)人、寧波市北侖東方儀表廠負責(zé)人兩個個人股東，可以為和升鋁瓶提供器械、儀表等 方面的技術(shù)支持。而公司具有豐富的鋁合金加工經(jīng)驗，有助于和升鋁瓶對于鋁瓶的設(shè)計與開發(fā)，此次定點也反映了公司在自主研發(fā)鋁合金產(chǎn)品中的優(yōu)秀技術(shù)攻堅能力。

我們認為在目前氫能源產(chǎn)業(yè)鏈下游尚未成熟的背景下，和升鋁瓶從快消品鋁瓶切入，一方面可以盡快為公司貢獻收入，創(chuàng)造實際價值，是更加務(wù)實的決策；另一方面有助于公司快速積累儲氫領(lǐng)域產(chǎn)品經(jīng)驗，沉淀技術(shù)產(chǎn)能，提高公司產(chǎn)業(yè)化能力，為未來研發(fā)氫燃料車用鋁瓶、領(lǐng)跑鋁瓶賽道打下堅實基礎(chǔ)。

風(fēng)險因素

全球汽車市場銷量不及預(yù)期。

作為公司的下游客戶，整車廠的汽車銷量很大程度上決定了公司產(chǎn)品的需求程度。如果未來全球汽車市場景氣度不如預(yù)期，將直接導(dǎo)致汽車銷量下降，公司下游客戶需求減弱，從而直接傳導(dǎo)至公司零部件銷量，將在一定程度上使公司增長承壓，業(yè)績不及預(yù)期。

海外局勢惡化。

公司的主要客戶還是以海外客戶為主，海外形勢對公司維持穩(wěn)定的客戶關(guān)系影響較大。如果未來海外形勢惡化，一定程度上會影響公司產(chǎn)品銷往海外的順利程度與附加成本。如果海運費、關(guān)稅持續(xù)處于高位，將影響公司盈利能力；如果產(chǎn)品運送不便，將影響公司實際銷量，都會對公司業(yè)績增長產(chǎn)品阻力。

特斯拉銷量不及預(yù)期。

作為公司的第一大客戶，截至 2022H1，特斯拉占公司收入占比仍有 35.8%，如果特斯拉汽車的銷量不及預(yù)期，很大程度上也會影響公司本身的業(yè)績，公司的增長程度和特斯拉在新能源汽車行業(yè)的銷量景氣度仍然持一定程度的捆綁態(tài)勢，因此我們認為特斯拉銷量不及預(yù)期是一個隱性風(fēng)險。

新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。

無論是公司的鍛造與擠壓工藝產(chǎn)品，還是公司的鋁瓶以及戶儲業(yè)務(wù)產(chǎn)品，均屬于公司的新產(chǎn)品，也是公司未來業(yè)績增長的重要想象力所在。如果前者拓展不及預(yù)期，則存在公司過度依賴壓鑄業(yè)務(wù)的風(fēng)險；如果后者拓展不及預(yù)期，則存在公司過于依賴汽車行業(yè)本身景氣度的風(fēng)險。我們認為如果這兩類新產(chǎn)品均可順利推進，公司可以極大程度減輕經(jīng)營風(fēng)險，增長市場信心，但若是推進不及預(yù)期，則會起反作用。

新客戶開拓不及預(yù)期。

公司的新客戶也是公司減輕經(jīng)營風(fēng)險的一大要點所在。如果公司新客戶開拓不及預(yù)期，則公司仍然存在著過于依賴主要客戶的風(fēng)險，那么主要客戶的經(jīng)營情況則是公司業(yè)績的晴雨表。如果主要客戶經(jīng)營不善，則會對公司的業(yè)績產(chǎn)生較大負面影響。因此公司新開戶開拓不及預(yù)期，將會影響公司未來的經(jīng)營穩(wěn)定性與業(yè)績增長確定性。

公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球擴張和快速放量；同時客戶不斷拓展，且當(dāng)前高壓鑄造、鑄鍛和擠壓三大工藝布局基本成型，通過特斯拉、采埃孚等核心客戶實現(xiàn)新產(chǎn)品、新項目不斷落地。

公司切入儲能/消費業(yè)務(wù)布局第二成長曲線。

我們維持公司2022年 EPS 預(yù)測為 1.05 元，考慮公司經(jīng)營能力持續(xù)升級，新業(yè)務(wù)、新客戶不斷放量，上調(diào) 2023/24 年 EPS 預(yù)測至 1.52/2.05 元（原預(yù)測為 1.43/1.93 元）。

參考同業(yè)可比公司文燦股份、拓普集團（2023年目標(biāo)估值均為 40x PE），考慮到公司產(chǎn)能布局完善、研發(fā)項目逐步推進，但部分業(yè)務(wù)仍處于上量階段，維持公司2023年 35xPE 的估值，對應(yīng)目標(biāo)價 53 元。